工行可转债（什么是可转债?）投资时报2019-12-09 15:20:01

　　《投资时报》记者 王悦

　　年关在即A股震荡加大，兼具债性防御能力和股性进攻能力的可转债受到市场关注，绩优可转债基金也成为投资者在年末震荡市理财布局的优选。银河证券及Wind数据显示，截至11月29日，可转债基金年内平均涨幅达17.95%，遥遥领先于债券基金平均4.77%的收益水平，其中工银瑞信可转债债券基金今年前11个月净值增长率高达22.06%，在全市场2791只债券基金中涨幅居前十五名。

　　可转债具备 “攻守兼备”的独特优势，相对普通债券，其票面收益率通常较低，但可从正股上涨中受益，回报空间较大；相对普通股票，可转债具有基本的票息，且一般上市公司发行可转债均会设计转股价修百思特网正条款和回售条款，防御性更强。光大证券表示，在再融资制度不断完善及需求端为导向的背景下，可转债正处于红利阶段。今年以来，可转债市场量价齐升，喜迎收益“大年”。Wind数据显示，截至11月29日，中证转债指数年内上涨18.54%，不仅超越上证综指同期15.16%的表现，而且远超中证全债指数4.25%的涨幅；据海通证券研报，截至11月15日，转债市场总规模年内上升了近1200亿，再创历史新高。

　　随着可转债市场走强，作为可转债投资的主力军之一，可转债基金表现强势，今年债基收益榜前30强多为可转债基金。其中更有各阶段表现持续优异的“佼佼者”，如工银可转债债券（基金代码：003401）近6个月上涨了9.66%，位列银河证券可转债基金同期排名第6，并以4.72%的超额收益排名海通证券同类前十。银河证券数据显示，截至11月底，今年以来、过去一年、两年中，该基金持续位居同类可转债基金前十行列，表现出良好的长跑能力。同时，工银瑞信旗下参与可转债投资的其他债基同样表现不俗，工银双债增强债券年内涨幅达18.12%，在银河证券224只二级债基中排名前3，三季报显示，该基金重仓债券中包含了多百思特网只转债。

　　专家建议，选择可转债基金不能只看短期收益表现，更应关注基金的行情适应性，尤其是在牛市的弹性和熊市的回撤控制能力。近期华宝证券通过对比可转债基金的长短期收益风险和牛熊区间收益风险表现，发布《可转债基金特征分析与风格画像》报告指出，工银可转债债券近1年收益和回撤控制表现较好，且在牛市收益弹性和熊市回撤控制方面能力表现较为均衡。据Wind数据统计，今年一季度可转债市场在股市助攻下显著上行，工银可转债债券季度涨幅达16.66%，跑赢百思特网业绩比较基准及可转债基金平均收益均逾3%；而在2017年中证转债指数全年下行0.16%的背景下，可转债基金平均跌幅为1.46%，工银可转债债券逆势上涨0.6%。

　　展望可转债投资前景，多家券商均看好其中的投资机会。海通证券表示，明年市场或将延续成长+消费主导的结构性行情，部分景气度见底回升的子板块或将有较好表现。在此背景下，转债向下空间不大，若有波动即是布局机会。同时，随着转债市场的扩容，市场Beta逐渐向行业Beta转变，未来Alpha收益机会也会逐渐增多。天风证券则表示，对于明年来说，目前转债的位置仍将是起点，可以通过转债对有预期盈利反转和行业反转的标的进行配置。对于今年的最后一个月，建议可积极布局。