家用纺织品是我国纺织行业重要的终端消费品之一。近年来，随着经济社会的持续发展，居民消费升级的特征更为显著，满足美观装饰、实用功能、时尚流行、健康舒适、绿色生态等方面需要的家纺产品逐渐为消费者所喜爱和认可，一些骨干家纺企业也相继进入资本市场。目前，我国家用纺织品行业在主板上市的企业共有6家，众望布艺(SH605003)于2020年9月正式登陆上交所，成为家纺行业第7家主板上市公司。本报告对除众望布艺外6家上市公司披露的2020年半年报中相关数据进行了整理分析。总的来看，2020年上半年，面对新冠肺炎疫情的冲击和复杂严峻的国内外发展环境，家纺上市公司在市场需求疲弱、营收整体下滑的困难情况下，不仅积极采取措施纾困，而且坚持推动转型升级，在转产防疫物资、深化品牌建设、强化运营管理等多方面进行各种有益尝试，基本实现平稳运营，展现了良好的发展韧性。

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　　运营情况基本平稳，业绩表现有所分化

　　受到新冠肺炎疫情冲击，家纺上市公司业绩表现较上年同期有所下滑，但总体运营情况基本平稳。2020年上半年，家纺上市公司共实现营业收入95.1亿元，营业利润9.6亿元，同比分别减少3.2%和19.3%。6家上市公司的平均毛利率为37.7%，平均营业利润率为10.1%，平均净利润率为8.2%，均明显高于规模以上家纺企业水平。其中，营业收入超过10亿元的企业共有5家，梦百合位居6家上市公司之首，营业收入达到24.2亿元。

　　上市公司业绩表现有所分化。富安娜通过强化直营渠道建设及加大电商平台经营力度，营业收入虽然同比略下滑0.4%，但同期净利润同比增长8.1%，销售净利率达15.2%，在6家上市公司中处于较高水平；梦百合产能及品牌国际化布局优势有所显现，盈利能力总体良好，营业收入及净利润分别实现同比52.9%和2.9%的双增长。由于新冠肺炎疫情导致终端需求不足，市场订单受到较大影响，罗莱生活、梦洁股份和孚日股份效益下滑较为明显，上半年利润降幅均超过20%。从盈利能力来看，罗莱生活、富安娜和梦洁股份的毛利率超过40%且较上年同期有所提升，有5家企业毛利率达到30%以上，表明上市公司整体价值增值能力较为稳定。从股东收益来看，梦百合与水星家纺的基本每股收益超过0.3元，对股东回报相对较高；富安娜基本每股收益较上年同期略提高0.01元，对股东回报有所提升。

　　2020年上半年，家用纺织品行业6家上市公司的运营质量有所下滑，经营压力较上年同期明显加大。上市公司存货周转率位于0.6 ~1.7次之间，低于上年同期水平，且有4家企业存货周转率不足1次，表明存货的占用水平相对偏高，流动性不足，与当前市场需求疲软、销售形势欠佳的态势吻合。6家上市公司三费比例在10%~40%之间，与上年同期水平相比有不同程度的提升，一方面与企业生产经营活动中用于渠道建设、品牌运营以及开展并购业务等方面费用支出增长有关，另一方面也与疫情期间企业复商复市进度滞缓，用于支付租金、职工工资及相关费用增长有关。从财务风险管控情况来看，6家上市公司资产变现能力总体正常，流动比率均位于2:1以上的合理区间，短期偿债能力良好；富安娜、水星家纺以及罗莱生活的资产负债率均处于25%以下的良好水平。

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　　努力克服疫情冲击，持续深化转型升级

　　2020年上半年，由于新冠肺炎疫情冲击，家纺企业运营压力较往年显著加大。上市公司注重发挥其在生产制造、品牌运营及资源协同等领域优势，为克服疫情冲击下市场需求不足、贸易环境恶化及综合成本上涨等多重不利影响采取了各种有益尝试，成为纺织行业在困难形势下持续推进转型升级，不断延展内生韧性，有效提升抗风险能力的新亮点。

　　一是积极转产防疫物资，协调资源有序推动复工复产。在疫情爆发之初，家纺上市公司迅速调整生产线及经营范围，生产口罩、医用防护服等防疫物资，为全社会共同抗击新冠肺炎疫情做出了应有贡献。梦洁股份于2月下旬正式投产医用N95口罩和防护服生产线，水星家纺设立的10条防护服生产线达到日均2000件以上的生产能力。罗莱生活改造增设民用口罩生产线，初期产量达到5000只/日。上市公司转产抗疫的举措，在稳定自身经济效益的同时，也带来良好的社会反响。

　　二是积极运用各类新零售工具，探索新模式、新业态，寻求新增长。罗莱品牌依托“女神节”活动，通过品牌代言人与全平台媒体KOL达人矩阵合作，以“雅致、自信、懂生活”的消费理念，迎合了疫情之下消费者居家隔离期间对床品品质的需要，塑造并强化“超柔床品”的消费场景，于当日完成1000万直播销售的突破。富安娜积极布局 *** 直播及短视频常态化运营，带动上半年电商平台销售实现13%的良好增长，线上渠道收入占比已达到42%。

　　三是加快推进全球产能布局调整，妥善应对贸易摩擦。梦百合是一家生产记忆绵家居制品的出口型企业，产品主销欧美市场，在塞尔维亚、西班牙、泰国和美国拥有生产基地，并在北美、欧洲、大洋洲及亚洲布局零售终端。2018年9月以来，由于美国实施加征进口关税措施，梦百合在国内生产向美国出口的记忆绵床垫产品的关税税率达到25%。2019年以来，美国又先后对进口自中国、塞尔维亚、泰国、土耳其等国的床垫发起反倾销调查。梦百合面临的外贸形势逐渐恶化。今年以来，梦百合加速推进海外产能布局调整，在美国西海岸和西班牙投资新产能，在美国东海岸以及泰国的生产基地也有部分投产。同时，依托于其良好的研发设计能力、稳定的产品质量以及规模化生产优势，公司积累了稳定的客户及渠道资源，上半年经营业绩显著增长。