近期，前瞻君翻阅各家的IPO招股书，发现有趣的是：近期被受理的两家IPO的主营业务都是一款消除游戏。

其中一家是8月11日被受理的乐元素科技（北京）股份有限公司，其主打游戏产品是——开心消消乐！

另一家是7月28日被受理的北京柠檬微趣科技股份有限公司，其主打游戏产品是——宾果消消消！

敢问，这是约好的吗？

目前热门消消游戏主要有三款《天天爱消除》（腾讯开发）、《开心消消乐》（乐元素开发）、《宾果消消消》（柠檬微趣），乐元素和柠檬微趣两者均处于IPO已受理状态，并且近期均在 *** 更新了招股书。

都说手 *** 业毛利率高。根据国内已上市游戏行业公司披露 的 *** 息，在包含推广费用的情况下，已上市游戏行业公司的平均毛利率在 50%以上；在未包含推广费用的情况下，已上市游戏行业公司的平均毛利率在 90%以上。且看看乐元素和柠檬微趣这两家处于IPO已受理状态财务数据。

乐元素2016年营收18.49亿元，净利5.17亿元。2014至2017年1-3月报告期内毛利分别为85.93%，83.78%，80.45%，77.57%。

其中《开心消消乐》2014年至2017年1-3月，营业收入合计分别为1.29亿元、6.51亿元、11.44亿元和3.82亿元，占同期营收的比重分别为21.41%、58.20%、61.88%和64.23%。

柠檬微趣2016年营收1.94亿元，净利0.61亿元。2014至2017年1-3月报告期内毛利分别为95.15%，94.04%，97.71%，97.71%。

其中《宾果消消消》2014年至2017年1-3月，营业收入合计分别为223.89万元、4,621.58万元、19,302.08万元和9,062.02万元，占同期营收的比重分别为20.00%、94.65%、99.67%和100.00%。

看着上面的数据，前瞻君只想问，一款游戏支持一家公司IPO，那一款游戏的生命周期又有多长，万一这个游戏不再流行了怎么办？

1. 乐元素IPO——《开心消消乐》游戏深陷未了结的专利诉讼案

乐元素科技股份有限公司(以下简称“乐元素”)8月11日在 *** 网站披露招股说明书，公司拟上交所公开发行不超过4250万股，发行后总股本 42,250 万股。乐元素本次IPO的保荐机构为华泰联合证券。

本次募集资金用途如下：

（来源：乐元素招股书）

乐元素主要从事移动 *** 游戏的研发及运营，移动 *** 游戏产品及服务为发行人的主要产品及服务。目前已积累下《开心消消乐》、《Ensemble Stars!》、《Merc Storia》及《开心水族箱》等精品游戏。

报告期利润表如下：

（来源：乐元素招股书）

乐元素2016年营收18.49亿元，净利5.17亿元。2014至2017年1-3月报告期内毛利分别为85.93%，83.78%，80.45%，77.57%。

其中《开心消消乐》2014年至2017年1-3月，营业收入合计分别为1.29亿元、6.51亿元、11.44亿元和3.82亿元，占同期营收的比重分别为21.41%、58.20%、61.88%和64.23%。

1.90%营业收入依赖于几款精品游戏的风险

报告期内，乐元素的营收主要来自历史研发的几款精品游戏，包括《开心消消乐》、《Ensemble Stars》、《Merc Storia》及《开心水族箱》。2014年至2017年1-3月，上述游戏营业收入合计分别为3.56亿元、9.30亿元、16.58亿元和5.35亿元，占同期营收的比重分别为59.09%、83.10%、89.67%和89.94%。乐元素表示，上述游戏在一段时间内仍将为公司主要收入来源，但由于游戏产品存在一定的生命周期，若提早进入衰退期，会对公司业绩造成不利影响。

2.优惠政策风险

乐元素自2012年起享受所得税“两免三减半”的优惠政策，即2012-2013年免征企业所得税，2014-2016年享受12.5%的减半优惠税率。并且，公司于2016年12月取得《高新技术企业证书》，有效期三年，享受所得税减至15%的优惠政策，2017年-2018年，适用15%的所得税优惠税率。乐元素称，若未来国家相关政策发生变化或公司高新技术企业资格到期后无法通过复审，则公司存在无法继续享受优惠税收政策的风险。

3.经营场地租赁风险

乐元素及其子公司的经营场所均通过租赁方式取得。公司属于轻资产企业，办公场所的选择和转移较为简单，但若出租方违约提高租金或收回租赁场地，公司可能需搬迁办公场所，短期内可能会对公司的正常运营造成影响。

4.《开心消消乐》的游戏深陷未了结的专利诉讼案件

2. 柠檬微趣IPO——产品集中度高，99%营收来自《宾果消消消》

北京柠檬微趣科技股份有限公司（以下简称“柠檬微趣”），拟深交所创业板公开发行新股数量不超过 1,700 万股,发行后总股本不超过 6,800 万股,本次IPO保荐机构为招商证券。

本次IPO拟募集资金用于如下：

（来源：柠檬微趣招股书）

柠檬微趣的主营业务系移动游戏产品的研发、销售及维护。

（来源：柠檬微趣招股书）

柠檬微趣2016年营收1.94亿元，净利0.61亿元。2014至2017年1-3月报告期内毛利分别为95.15%，94.04%，97.71%，97.71%。

其中《宾果消消消》2014年至2017年1-3月，营业收入合计分别为223.89万元、4,621.58万元、19,302.08万元和9,062.02万元，占同期营收的比重分别为20.00%、94.65%、99.67%和100.00%。

1.产品集中度较高的风险

报告期内，公司营业收入主要来源于《宾果消消消》一款游戏产品，2014

年至 2017 年 1-3 月，该款游戏收入占当期营业收入的比重分别为 20.00%、94.65%、99.67%和 100.00%。

（来源：柠檬微趣招股书）

2.业务规模扩张带来的管理风险

2014 年度至 2017 年 1-3 月，公司营业收入分别为 1,119.37 万元、4,889.30

万元、19,366.79 万元和 9,062.02 万元，各期末员工人数分别为 41 人、57 人、80人和 97 人。

随着公司未来业务规模的扩大，游戏产品种类的增加，公司的资产规模和人

员数量将进一步扩大，组织机构也将更为复杂，需要公司对战略规划、资源整合、

业务开拓、产品研发、运营维护、财务管理和内部控制等多方面进行调整和完善，

不断提升公司各部门的协同性与紧密性。

3.税收优惠政策变化的风险

公司于 2014 年 10 月被认定为高新技术企业，有效期三年，根据《中华人民

共和国企业所得税法》的规定，公司在 2014 年至 2016 年期间减按 15%优惠税率

计缴企业所得税。公司目前正在办理高新技术企业复审。

4.渠道集中带来的经营风险

报告期内，公司采用联合运营和授权运营模式进行游戏运营，公司的客户均

为渠道商/运营商。2014 年度、2015 年度、2016 年度及 2017 年 1-3 月，公司前五大客户合计收入占比分别为 99.05%、96.20%、76.69%和72.16%。